浙江城投平台梳理（上）

摘要

■浙江省位于中国东南沿海长江三角洲，与5省相邻，是我国重要的先进制造业大省。浙江省位于中国东南沿海、长江三角洲南翼，辖11个地级市。浙江GDP规模位于全国前列，人均GDP处于全国上游水平，为“三二一”产业结构。浙江已形成信息、环保、健康、旅游、时尚、金融、高端装备制造业和文化产业为支柱的八大产业体系。

■浙江财政自给率处全国上游水平、公开负债率较低。2020年浙江省一般公共预算收入7248.0亿元，同增2.8%。税收收入占比86.4%，财政自给率为71.9%，排名全国第4位。2020年末地方政府债务余额为14641.6亿元，负债率（政府债务余额/GDP，不考虑隐债）22.7%、窄口径债务率（政府债务余额/一般公共预算收入，不考虑隐债）202%，全国排名第25位。

■浙江省积极防范化解隐性债务风险。2020年各地级市预算执行报告中，杭州提出“坚决遏制新增隐性债务，推进融资平台公司市场化转型”；宁波提出“持续控增量、压存量，优先安排偿债资金，隐性债务风险进一步缓解；加快推进融资平台公司市场化转型，切实防控政府债务风险”；温州提出“深入实施‘一地一策’化债行动，开展全市政府性债务鹰眼护航行动，全面推进存量债务降成本置换和再融资债券发行”；绍兴提出“积极开展夯实平台公司转型工作，对承接隐性债务的平台公司实行实体化、市场化夯实转型”。

■浙江各地级市经济体量分化，杭州、宁波领先。（1）从GDP规模来看，杭州、宁波GDP均在万亿以上；温州、嘉兴、绍兴、金华、台州经济规模在4000-7000亿左右，其余城市GDP规模相对较低，在1000-3000亿之间。（2）GDP增速来看，舟山领先，为12.0%，金华GDP增速为2.8%，其余城市均在3%-4%之间。（3）人均GDP分化，杭州、宁波、舟山较高，均在13万元以上，嘉兴、绍兴在10万元以上，湖州在9.5万元左右，其余城市在6-8万元之间。

■浙江各地级市综合财力差距较大。杭州、宁波相对较强，综合财力超过3500亿元。财政自给率最高的是杭州市，为101.1%，其次为宁波、嘉兴和绍兴，财政自给率均在80%以上，衢州、舟山自给率在30%以下，其余均在50%-70%之间。各地级市负债率总体不高，丽水负债率最高，为43.7%，其次为衢州、舟山，分别为37.0%、33.1%；杭州、宁波负债率较低，分别为17.5%、17.4%，其余各市基本在20%-30%之间。

■浙江城投发债较多，全省共有城投发债主体368家，城投债余额16939.3亿元。其中杭州、绍兴、宁波的城投平台数量和金额相对集中。从评级分布看，AA级平台占主导，共95家，占比55.1%；AAA、AA平台各占5.9%、33.6%。2023、2024年为到期高峰期，到期规模分别为4712.2亿、4925.4亿，占存量的27.8%、29.1%。

■风险提示：城投融资政策调整超预期、宏观经济超预期等。

正文

1浙江省概况

1.1.区位   

浙江省位于中国东南沿海长江三角洲，与5省相邻，是我国重要的先进制造业大省。浙江省位于中国东南沿海、长江三角洲南翼，东临东海，南接福建，西与江西、安徽相连，北与上海、江苏为邻。省域面积10.55万平方千米，常住人口6456.8万人，下辖11个地级市及20个县级市，32个县，1个自治县，省会为杭州市。浙江省综合发展水平较高，已形成信息、环保、健康、旅游、时尚、金融、高端装备制造业和文化产业为支柱的八大产业体系。

1.2.经济和产业

浙江省GDP增速持续高于全国。2018-2020年浙江省GDP为5.8万亿、6.2万亿、6.5万亿，实际增速为7.1%、6.8%、3.6%，增速高于全国。

产业结构较为稳定，第三产业中批发零售业占比较高。2020年浙江三产结构为3.3∶40.9∶55.8。第三产业中批发零售业占比较高，为20.8%，金融业和房地产业占比分别为15.5%、14%，交运仓储及邮电通信、住宿餐饮占比偏低，分别为5.5%、2.8%。

横向对比来看，浙江人均GDP、GDP规模均处于全国上游水平。2020年人均GDP为100,620.0元，排名全国第6位，相当于全国的139.8%；2020年GDP规模排名全国第4位。

1.3.地方财政实力

浙江财政自给率处于全国上游水平。2020年，浙江省一般公共预算收入7248.0亿元，同增2.8%。其中，税收收入6261.5亿元，占比86.4%。2020年浙江省财政自给率为71.9%，排名全国4位。

1.4.政府债务情况

浙江公开负债率处全国较低水平。截至2020年末，浙江地方政府债务余额为14641.6亿元，负债率（政府债务余额/GDP，不考虑隐债）为22.7%，排名全国（从高到低）第24位；窄口径债务率（政府债务余额/一般公共预算收入，不考虑隐债）202.0%，处于全国（从高到低）第25位。

1.5.隐性债务化解情况

浙江省加强政府债务管理，抓实化解地方政府隐性债务风险工作，省2020年预算执行报告中提到：2020年本省“深入实施防范化解地方政府隐性债务风险专项行动，稳妥有序化解存量隐性债务风险，完成化债目标任务，积极推进融资平台公司实体化、市场化转型。”2021年应“持续深入实施防范化解地方政府隐性债务风险专项行动，依法合规化解存量隐性债务。

2浙江下辖市州概览

2.1.浙江11个下辖市经济发展情况

浙江各地级市经济规模分化，杭州、宁波经济领先。杭州、宁波GDP均在万亿以上；温州、嘉兴、绍兴、金华、台州经济规模在4000-7000亿左右，其余城市GDP规模相对较低，在1000-3000亿之间。

从GDP增速看，舟山领先，其余城市差异不大。2020年舟山GDP增速为12.0%，金华GDP增速为2.8%，其余城市均在3%-4%之间。

浙江各地级市人均GDP分化，杭州、宁波、舟山较高，均在13万元以上，嘉兴、绍兴在10万元以上，湖州在9.5万元左右，其余城市在6-8万元之间。

2.2.浙江11个下辖市财政实力比较

浙江省各地级市财政实力差距较大。其中，杭州市2020年综合财力（由于转移支付数据披露不全，不考虑转移支付）最强，超过3500亿；其次是宁波，综合财力3513.9亿；嘉兴、台州、金华综合财力在1000-1500亿左右，其余地级市财政实力相对偏弱，综合财力在千亿以下。

浙江省各地级市财政自给率最高的是杭州市，为101.1%，其次为宁波、嘉兴和绍兴，财政自给率均在80%以上，衢州、舟山自给率在30%以下，其余均在50%-70%之间。

从一般公共预算收入构成看，杭州税收占比最高，为94.5%，其次是湖州、嘉兴、金华，税收占比均在85%以上。舟山税收占比偏低，为70.9%，其余城市均在80%-85%之间。

2.3.浙江11个下辖市债务水平

从地方政府债务规模看，各地级市政府债务余额差异较大，杭州、宁波较高，2020年均在2000亿以上（不考虑隐性债务，下同）；温州、嘉兴、绍兴、金华、台州均在1000-2000亿之间，其余城市政府债务余额在千亿以下。

从负债率来看（债务余额/GDP，不考虑隐债），丽水负债率最高，为43.7%，其次为衢州、舟山，分别为37.0%、33.1%；杭州、宁波负债率较低，分别为17.5%、17.4%，其余各市基本在20%-30%之间。

3浙江城投发债情况概览

浙江下辖11市均有发债城投主体，其中宁波市发债主体最多，为61家，其次为杭州、湖州、绍兴和嘉兴，在45-60家之间，衢州、丽水发债主体最少，分别为9家和4家，其余各市在15-30家之间。截至2021年11月8日，浙江城投平台存续债券共计2155支，余额16939.3亿，共涉及368个发债主体。存续债金额较高的主体主要有湖州城投、义乌国资、柯桥国投、余杭创新和浙交投，截至2021年11月8日分别为343.1亿、327.1亿、296.9亿、231亿和229.0亿元。

从平台层级来看，省级发债平台共7家，存续债余额为442.7亿，占比2.8%；市级平台64家，债券余额为3572.4亿，占比23.1%；区县级平台261家，债券余额为10295.6亿，占比66.6%，国家级开发区发债平台24家，债券余额为984.1亿元，占比6.4%，省级开发区发债平台7家，债券余额为159.4亿元，占比1%。

从主要城市发债情况看，杭州发债金额最多，以区县级平台为主，发债合计为3209.3亿，其次为绍兴、湖州、宁波、嘉兴，均在2000-3000亿左右，温州城投发债金额约为1000亿，其余从城市城投平台债务余额均在千亿以下。

从评级分布看，浙江AA平台数量较多，共195家，占比55.1%；AAA、AA+平台各有21家、119家，占比为5.9%、33.6%，AA-及以下共19家。

从浙江省城投债的到期规模分布情况来看，2023、2024年为到期高峰期，到期规模分别为4712.2亿、4925.4亿，占存量的27.8%、29.1%。

*感谢实习生陈崇盛对本文的贡献

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